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| Balance: Cedieron
posiciones de privilegio las EPS y de Medicina Prepagada en
el club de las 100 empresas más grandes de Colombia en
2006. |
| En 2006, Colombia
registró excelentes resultados económicos -crecimiento
del Producto Interno Bruto del 6.8% con $316 billones, crecimiento
del 22% en ingresos operacionales de las 100 primeras empresas
más grandes y de 22.3% en las 1.000 empresas más
grandes, correspondiendo con mayores incrementos en las utilidades
finales y activos. Estos resultados se explican por el aumento
de más del 18% en inversión, aumento en el consumo
de los hogares superior al 6% y la fuerte dinámica que
presentan los principales empresas en Colombia en cada sector
de la economía: el sector real creció 19.4%. En
tanto, las aseguradoras de salud cedieron posiciones de privilegio
en el top de las 100 empresas más grandes de Colombia,
según el volumen y dinámica de los ingresos operacionales,
activos, pasivos y utilidades de la operación y el ejercicio
económico de 2006, según la revista Semana (edición
1.304 abril-mayo de 2007). |
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Colsanitas, que en
2005 se ubicaba en el puesto 93, no obstante ser la EPS de mayores
ganancias entre las 5 empresas de salud del escalafón
con $28.009 millones, en 2006 salió del ranking de las
100 empresas más grandes. Las 4 EPS restantes: Saludcoop,
Coomeva, Salud Total y Susalud se mantienen en este club.
Saludcoop EPS, que tradicionalmente tenía ascensos vertiginosos
entre las empresas más grandes por el dinamismo en ventas,
pierde 8 posiciones entre 2005 y 2006, ubicándose en
el puesto 25 a nivel nacional, y fue una de las que más
cayó en ingresos operacionales. Es la empresa que más
empleos generó en 2006 con 24.889, por encima de firmas
como el Grupo Nacional de Chocolates y Almacenes Éxito;
también se ubicó en el top de las primeras 25
empresas con mayor variación porcentual en utilidad operacional
en 2006, con $68.090 millones, cuando en 2005 fue de $27.578
millones (146.9% más).
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Coomeva EPS se ubicó
en el puesto 18 con utilidades operacionales por $1.375 millones
y variación del 106.5%, siendo la única de las
4 en estudio en el mismo escalafón 18 entre las 25 con
mayor variación en utilidad neta (105.6%), con $1.034
millones.
EBITDA
Tradicionalmente, salud no es el sector que más
se destaque a nivel nacional en generación de efectivo
en la operación, antes de depreciación, amortización
y provisiones, más aún cuando se acusa incrementos
en los niveles de cartera por acreencias del sistema -reconocidas
por el mismo Ministerio de la Protección Social-, que
superan los $450.000 millones a diciembre 31 de 2006 y que son
objeto de reclamaciones ante el Fosyga. Excepto Susalud que
no reportó el dato, las tres restantes aumentaron significativamente
su flujo de caja, siendo mayor el de Saludcoop con $131.779
millones y una variación del 69.3%, seguida de Coomeva
con $21.579 millones con la mayor variación de 679.6%,
y por último Salud Total con $16.147 millones y una variación
del 5.2%.
Resultados reales
Cuando en 2006 las 100 empresas más grandes aumentaron
sus ventas en 16.77%, en las 4 entidades de salud decrecieron
en términos reales 1.36%, consolidándose así
el mercado de afiliaciones con aumentos marginales, pese al
aumento del PIB, el cual no parece incentivar suficientemente
la incorporación de nuevos clientes; en las ventas de
2006 de $4,4. billones, Saludcoop y Coomeva EPS aportaron el
75.35%. Los ingresos operacionales registrados por estas 4 entidades
equivalen a 1.39% del PIB, por lo que la contribución
en la generación del agregado general es a costa de otros
sectores de la economía que atraviesan mejores tiempos.
Un análisis de los Activos da cuenta de una disminución
de 4.65% en el sector salud para estas 4 empresas, que venía
en una espiral importante de crecimiento, como quiera que en
2005 fue del 7.11%, producto de la expansión locativa,
desarrollo y modernización tecnológica iniciada
en años anteriores a fin de consolidar sus negocios.
Este guarismo seguramente tendrá una dinámica
diferente en 2007 según lo fijado en la Ley 1122/07,
que dispone un nuevo tope para comercialización de bienes
y servicios entre aseguradoras y prestadoras de una misma red,
lo que incentivará y conducirá a la construcción
de nuevas sedes prestadoras de servicios de salud, pese a haber
mejorado sus niveles de efectivo y al aumento en sus carteras.
Los Pasivos Totales enseñan una dinámica positiva
para las 4 entidades, pues mientras en las 100 empresas más
grandes sus deudas, obligaciones y exigibilidades aumentaron
7.39%, el mercado de la salud privada expresado en estas 4 entidades
disminuyó en 10.87%, más aún cuando retrospectivamente
en el último lustro bordearon el 25%.
Es necesario analizar con más profundidad las Rentabilidades
operacionales y del ejercicio, pues las cifras más que
negativas en su desempeño, advierten situaciones que
parecen no encontrar racionalidad en su presentación:
contrastan fuertemente con los resultados de la economía
en general y de empresas afines con las cuales pudiera sensibilizarse
guardadas las proporciones particulares, los resultados que
en materia financiera consolidaron estas entidades privadas
de la salud en 2006.
En 2004, la utilidad operacional de las 5 empresas de salud
fue de $101.610 millones, pasando a $35.725 millones en 2005
(variación negativa de 64.84%), pero según los
nuevos reportes de la revista Semana, pasa de $72.412 millones
en 2005 a $36.820 millones en 2006, una variación negativa
de 51.33%, o sea que las 4 entidades disminuyen realmente sus
ventas en 1.36%, pero también sus rentabilidades operacionales
caen poco más del 50%.
Al cierre de 2006, la primera empresa del sector comercio en
Colombia, Almacenes Éxito, facturó $4.3 billones,
tuvo activos por $3.6 billones, y una utilidad operacional de
$168.431 millones y neta de $123.176 millones, para una rentabilidad
operacional del 3.95% y neta de 2.89%. Ello contrasta con el
margen operacional registrado por las 4 organizaciones del sector
privado de la salud, pues de 1.70% en 2005 se reduce a 0.84%
en 2006, o sea que, por cada peso vendido en 2005 quedaba como
ganancia de la operación antes de otros gastos y otros
ingresos, $1.70, mientras para 2006 sólo quedó
0.84 cvs.
La última cadena del eslabón en el esquema de
aseguramiento -Instituciones Prestadoras de Servicios de Salud-
parecen sufrir con mayor rigor la intermediación y dilación
en los pagos, contrario a las aseguradoras que ostentan el poder
de decisión en la contratación y por ende la forma
y periodicidad de los pagos. Por esto se requiere hacer muchas
elucubraciones para entender cómo una Empresa Social
del Estado del primer nivel de atención en Medellín,
como Metrosalud, con ventas por $137.961 millones en 2006, obtenga
una utilidad final de $15.210 millones para un margen neto del
11.02%, con una carga fuerte en formación bruta de capital,
mientras que las 4 entidades privadas movilicen $4,4 billones
y logren apenas una modesta utilidad neta en el mismo período
de $39.973 millones, para un margen neto de sólo 0.93%.
Esta sustentación practica tiene su explicación
teórica de acuerdo con lo expresado por el doctor Gilberto
Barón en su Libro “Las cuentas de salud en Colombia
1993 -2003”, cuando dice: <<…la reforma está
generando en forma adicional $1 billón anual en utilidades,
rendimientos, comisiones, excedentes o provisiones, que en el
estudio se les llama “otros usos”...>>
Esta tendencia es poco atractiva para cualquier inversionista,
máxime las situaciones que deberá enfrentar el
mercado del aseguramiento ante las exigencias del Ministerio
de la Protección Social en constitución de nuevas
reservas; la expectativa de desarrollos en virtud de la Ley
1122 en integración vertical; las nuevas obligaciones
pecuniarias para las EPS en requerimientos de medicamentos no
diligenciados y resueltos oportunamente por Comités Técnicos
Científicos; al advenimiento de la nueva EPS de las cajas
de compensación familiar que sucederá la del ISS,
con lo cual aumentará la competencia entre aseguradoras;
y las facilidades en la movilidad de usuarios de que trata la
Ley 1122, a más del proceso de desafiliación y
transición que viene dándose en el régimen
contributivo (sólo en Antioquia se han perdido al menos
13.000 empleos a mayo de 2007, especialmente en confección
y en la cadena fibra- textil con efecto directo en la demanda
agregada y en la inversión, lo que es muy sensible para
el mercado del aseguramiento).
Mercado de la salud a pesos constantes
de 2006
Para las administradoras del Plan Obligatorio de Salud
-POS-, el último lustro del mercado privado de la salud
enseña cifras reveladoras de la tendencia del negocio:
mientras aumentaron sus Ingresos Operacionales en 16.53%, contrariamente
la Utilidad Operacional presentó cifras negativas de
2.61%, es decir que los costos de servucción fueron mayores
que los ingresos obtenidos por estas 4 entidades de la salud.
Pero el impacto financiero es aún mayor cuando el análisis
se hace sobre la Utilidad Final, pues se sitúa en una
cifra dramática del -19.45% (o sea, por cada $100 pesos
recibidos por ventas de salud, la empresas en conjunto perdieron
a pesos de 2006, $19.45). Allí seguramente tiene un peso
relativo las cargas financieras en materia crediticia para procesos
expansivos de servicios, locativos y de modernización,
que se reflejan en la cuenta de Pasivos con crecimiento de 16.09%.
Los Activos sólo crecieron 13.09%, pese a aumentos en
cartera, adquisiciones en propiedad de planta y equipo y demás
inversiones, que tienen correspondencia con crecimiento del
8.66% en Patrimonio, resultado de los buenos ejercicios financieros
en los primeros años de operación, utilidades
retenidas de períodos anteriores y capitalizaciones o
inyecciones de capital de sus socios.
Las más endeudadas (pasivo total
/ activo total %)
En el ranking de mayor nivel de endeudamiento entre
las 100 empresas más grandes, por segundo año
consecutivo está Coomeva EPS con 91.34%, seguida de cerca
por Salud Total con 86.41%, y en tercer lugar Susalud (70.80%);
las tres superan el promedio de 63.59%, donde según la
referencia teórica, un endeudamiento de más de
las dos terceras partes es motivo de preocupación por
el compromiso de la empresa con terceros, o dicho de otra forma,
la propiedad de la empresa es cada vez más de otros.
Mayor rendimiento del activo (utilidad
operacional / activo %)
Saludcoop fue la entidad que mayor utilidad operacional
generó en 2006 con $68.090 millones, al tiempo que disminuyó
el volumen de activos en -1.4% y se ubicó en el primer
puesto, toda vez que con menos activos para la operación,
puede generar mayor rentabilidad; le sigue Salud Total. Y Coomeva
EPS, aunque reportó la menor utilidad operacional de
$1.375 millones, disminuyó su valor de activos en -14.6%.
Susalud, que registró $3.030 millones de pérdida
operacional y un aumento del 1.0% en valor de activos, fue la
única EPS que presenta rentabilidad negativa del activo
en 2006.
Rentabilidad del Patrimonio (utilidad
operacional / patrimonio %)
Por tercer año consecutivo, Salud Total es la
EPS con mejor rentabilidad del patrimonio (tasa de interés
del inversionista 27.97%), aunque un 50% por debajo de lo obtenido
en 2005 (54.74%). Saludcoop dobla su propio indicador con una
rentabilidad del 18.21%, resultados financieros positivos cuando
se sensibilizan frente a una tasa promedio de captación
para CDT a 90 días en el mercado -DTF- que a diciembre
31/06 estaba en 6.31%. Coomeva EPS sigue por dos años
consecutivos en el tercer lugar con 9.06%.
Las empresas más solventes (patrimonio
/ activo %)
Por 3 años consecutivos, Colsánitas MP
se había consolidado a nivel nacional como la empresa
más solvente, cediendo este reconocimiento a Saludcoop
que en 2005 y 2006 se comportó como la empresa con mejor
solvencia entre las 4 entidades a nivel nacional, con 41.90%
y 48.38% respectivamente. En segundo lugar, repite en 2005 y
2006 Susalud, como la empresa más solvente con 29.41%
y 29.20% respectivamente, y en tercer peldaño se ubicó
Salud Total con 15.11% y 13.59% en los mismos años anotados.
Aseguramiento en salud como negocio
de las 4 aseguradoras más grandes
Al referirse a la rentabilidad en función del
riesgo y a los rendimientos generados en los activos y el patrimonio
y al costo del capital a diciembre de 2006, a través
de la Tasa Mínima Requerida de Retorno, se advierte una
mezcla ideal para cualquier inversionista, en especial en el
mercado de la salud para entidades privadas que administran
el POS.
Dada las bajas tasas de interés del mercado financiero
y la reconversión de deuda, el pasivo por este concepto
es de bajo riesgo; también mejoraron los márgenes
en favor de las aseguradoras, incluso inferiores a rendimientos
del activo (5.95%), superando levemente la exposición
por efectos de la inflación que a diciembre 31/06 fue
4.48%. Saludcoop EPS, con rendimiento del activo de 8.81% arrastra
las restantes 3 entidades que quedan por debajo del promedio
(5.95%). El mejor rendimiento del Patrimonio con 16.34% para
las 4 entidades, se atribuye al desempeño de la EPS Salud
Total (27.97%) y Saludcoop (18.21%), porcentaje muy superior
a la DTF a diciembre 31/06 (6.31%), por lo cual se colige que
el mercado del aseguramiento pese a significativos incrementos
en las ventas que contrastan con menguadas rentabilidades operacionales
y del ejercicio, aún cubre ampliamente el costo de sus
pasivos y hace rendir sus activos por encima de la inflación,
pero sobre todo, la rentabilidad esperada por el inversionista
(en 2005 de 9.43% y en 2006 de 16.34%, poco más del doble
de la DTF a diciembre 31/06). Puede concluirse, que la salud
económica del aseguramiento privado en el país
entonces, está vivita y coleando. |
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