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Durante el año 2004
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EPS
y aseguradoras, fuerte ascenso entre las 100 empresas más
grandes
Jaime
Alberto Peláez Quintero Especialista en economía
de la salud - elpulso@elhospital.org.co |
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Continuando con la
serie de informes de los resultados financieros obtenidos
por las EPS y aseguradoras a nivel nacional durante los últimos
4 años, es importante destacar el vertiginoso ascenso
presentado por 4 entidades del sector privado de la salud
que ganaron 15 puestos dentro del top de las cien empresas
más grandes de Colombia, por su dinamismo en ventas,
y crecimiento de activos y patrimonio, de acuerdo con los
guarismos presentados por la revista Semana No. 1.199 de mayo
de 2005. Se evidencia así la consolidación de
estos negocios y la incursión en las grandes ligas,
cuando han transcurrido 11 años de aplicación
de la ley de seguridad social, presentando inclusive mejores
resultados que otras empresas emblemáticas de la vida
económica colombiana.
Saludcoop pasa de ser la empresa 18 más grande de salud
en el año 2003 con ventas de $1 billón 296.000
millones, al ranking de las 10 empresas más grandes
en Colombia con ventas que superan los $2 billones 4.000 millones,
ubicándose en el décimo puesto y con una variación
del 56.8%.
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Asimismo se destaca el mayor ascenso
registrado por la EPS Salud Total entre estas entidades, al
recuperar 11 puestos y lograr un incremento en ingresos operacionales
del 34.1%, ocupando el puesto 8 entre las empresas que más
escalaron peldaños en el año 2004. Colsánitas
desciende 5 puestos entre las empresas más grandes, pasando
de ser la 73 a la 78, aunque también registró
un aumento de sus ventas del 5.3% y una variación del
167.6% en su utilidad neta, ubicándose en el puesto 16
a nivel nacional como una de las que más aumentaron sus
márgenes de rentabilidad neta, con $13.434 millones.
Por último, Susalud Medicina Prepagada escaló
un puesto, pero tiene una variación negativa del 83.8%
en la utilidad neta en el año 2004.
El sector privado de la salud: negocio
sinigual
Mientras que Bancolombia, primer
banco en el país durante dos años consecutivos
por volumen de ingresos operacionales, logró ingresos
por $1 billón 402.787 millones en el año 2004
y de allí hacia abajo todos tienen ventas inferiores,
una empresa del sector salud como Saludcoop, con todo su holding
del sector cooperativo, alcanza ventas por más de $2
billones, con sólo 11 años de vida económica.
Pero lo más significativo es que para lograr esos mayores
ingresos, el banco requirió de activos por más
de $13.8 billones y Saludcoop apenas de $713.205 millones.
Además, Saludcoop con 20.069 empleados es la mayor empleadora
del país, por encima de organizaciones con muchos años
de tradición y fortaleza financiera como Ecopetrol, Almacenes
Éxito, EPM, Bavaria y Nacional de Chocolates, lo cual
da cuenta de lo intensivo en recurso humano que son las empresas
de salud.
Resultados reales
El crecimiento de las ventas
de las 100 empresas aumentó 16%, incluyendo todos los
sectores de la economía, destacando que el sector salud,
representado en 4 entidades del sector real de la economía,
hizo lo propio en un sorprendente 31.3% en términos reales,
pasando de una facturación de $2.3 billones en el año
2003 a $3.2 billones en el año 2004, año en que
la economía apenas creció 4.1%, reafirmando el
sector como uno de los más dinámicos en volumen
de ventas dentro del agregado general. Esta misma situación
positiva se presenta para los activos en salud, que crecieron
a pesos constantes 15.8%, cuando la inflación fue de
5.5%, muy seguramente como producto del proceso expansivo en
adecuaciones físicas y desarrollos tecnológicos;
estos se corresponden con el incremento del patrimonio dentro
del agregado del 6.1% y del incremento en el nivel de los pasivos
por encima del 22%, dentro de los cuales existe un alto volumen
de cuentas por pagar a IPS públicas y privadas, y proveedores
de medicamentos y otros servicios.
Tradicionalmente, estas empresas mostraban un endeudamiento
(pasivo/ventas) en relación con el nivel de ventas desfavorable,
cambiando su tendencia en el año 2004 al llegar al 22.58%,
cuando venía de registrar 24.25% en el año 2003,
o sea que en el año 2004 el esfuerzo comercial de mantener
y afiliar nuevos usuarios creció mas fuerte que la asunción
de nuevas obligaciones, tanto en el corto como en el largo plazo.
Las 4 grandes empresas de salud hoy por hoy son más endeudadas,
y marcan una tendencia poco atractiva de decrecimiento, cuando
pasan del 58.90% al 63.27% el nivel de endeudamiento total (pasivo
total/activo total %) en el año 2004, o sea que cada
vez la empresa le pertenece más a terceros, o es de terceros.
En rentabilidad, en términos reales, estas empresas mejoraron
su gestión financiera y su eficiencia económica,
incrementando su utilidad operacional en 52.75%, o sea que aprendieron
a ser más eficientes en el manejo de los costos de operación
o en el gasto hospitalario, cuando precisamente el giro ordinario
de producir y comercializar servicios de salud se hace en una
mejor relación de costos operativos en función
de los ingresos operacionales. No así la utilidad neta,
que es negativa en 2.91%, pues corrobora el pago de obligaciones
financieras contraídas para adelantar proceso expansivos
y de consolidación de sus negocios y otros gastos que
son muy superiores al recaudo por otros ingresos. Son entonces
empresas que venden mucho pero están fuertemente endeudadas
y obtienen baja utilidad neta, no obstante las excelentes ventas
registradas en el año 2004, mejor que las de muchos sectores
de la economía en general.
En el año 2003, por cada cien pesos vendidos por concepto
de servicios de salud, a estas empresas luego de descontar costos
y gastos de operación les quedaban $2.42 como utilidad
operacional, mejorando levemente para el año 2004, cuando
recibieron $2.81, dado el mayor aumento de los ingresos y la
contención de costos y gastos. Esto contrasta con la
utilidad neta o del ejercicio, que para el año 2003 era
de $1.91 por cada cien pesos, y disminuye a $1.41 para el año
2004.
Aseguradoras entre las 25 mejores
del país en ventas
Dentro del ranking de las 25
empresas con mayor crecimiento en ventas se ubicó Saludcoop
en el segundo puesto, con variación de 56.8% frente al
año 2003, alcanzando ventas superiores a dos billones
de pesos en el 2004, superada sólo por la multinacional
Siemens (con crecimiento de 73.4% e ingresos operacionales de
$416.841 millones), pero por encima de empresas como Acerías
Paz del Río, Carbones del Cerrejón, Argos y Sofasa,
entre otras. Asimismo, se destaca la EPS Salud Total en el puesto
15, con ingresos operacionales de $416.569 millones, para una
variación corriente del 34.1%, superando a Carrefour,
Compañía Colombiana Automotriz, Drummond, entre
otras.
Las más endeudadas (Pasivo Total/Activo Total %)
En el escalafón de mayor nivel de endeudamiento en las
100 empresas más grandes, Salud Total ocupa el puesto
6 con 82.6%, seguida de Susalud Medicina Prepagada con 81.3%,
lo que indica el fuerte compromiso de sus activos para responder
por sus obligaciones financieras a terceros, o lo que es lo
mismo, este porcentaje evidencia la alta participación
que tienen los terceros en estas dos empresas; ello es preocupante,
toda vez que un endeudamiento superior a 66% es de por sí
un pronóstico de alto impacto, que merece una revisión
y ajuste inmediato de la alta gerencia. Un poco más bajo,
con 62.7%, se ubica en el puesto 21 Saludcoop, cuando en el
año 2003 su porcentaje fue de 58.67%.
Mayor rendimiento del activo
En la relación utilidad
neta en función de los activos dispuestos para la actividad
operativa, es menester destacar la eficiencia empresarial de
Salud Total, que ocupó el primer puesto como la empresa
de salud con mejor rentabilidad del activo en el contexto nacional,
durante dos años consecutivos, pasando de 7.53% en el
año 2003 a 9.87% en el 2004. Se ubicó en el puesto
18 a nivel nacional, superando empresas como Sofasa, Ecopetrol
y Orbitel, y a la misma Colsánitas (que con 6.96% ocupó
el puesto 25 a nivel nacional). Saludcoop se ubicó en
el tercer lugar entre entidades de salud, con 2.83%.
Las cuatro grandes de salud sumaron en total 3.96% en el año
2004, cuando en el año 2003 fue 4.72%, no obstante el
crecimiento de la economía en estos dos años.
Rentabilidad del Patrimonio
(interés del inversionista)
Por segundo año consecutivo,
Salud Total es la primera empresa en rendimiento del activo,
con 56.6%, superada únicamente por empresas como Avianca,
Chevron-Texaco y BP Colombia. Salud Total superó inclusive
a todos los bancos, cuando el de mayor rendimiento fue Banagrario
con 37.60%. Asimismo, se rescata el excelente resultado de Colsánitas
en su utilidad final, con una variación positiva de 167.6%,
y una variación del 21.8% del patrimonio entre los años
2003 y 2004, colocándose como la segunda de mejor rentabilidad
del activo entre las entidades de salud y 24 en el orden nacional,
con 14.02%. Estos buenos resultados de los patrimonios en función
de la utilidad neta, colocan a estas dos empresas de salud como
las más atractivas para cualquier inversionista, toda
vez que allí se expresa la tasa de interés esperada
por el inversionista.
Las empresas más solventes
(patrimonio/ activo %)
Durante dos años consecutivos,
Colsánitas se consolida como la organización con
mayor nivel de solvencia entre las cuatro entidades de salud
más grandes del país, toda vez que el 49.63% de
sus activos están financiados con su propio patrimonio,
inclusive superando su índice del año anterior,
de 45.55%. Saludcoop hace lo propio con 37.29%, o sea que son
dos empresas que cuentan con un patrimonio suficiente para respaldar
sus activos y correr los riesgos de haber invertido en ellas.
Entretanto, Susalud Medicina Prepagada con 18.65% y Salud Total
con 17.43%, dan cuenta de un bajo nivel de solvencia.
Análisis del aseguramiento en salud como negocio
La Tasa Mínima Requerida de Retorno -TMRR- es una eficiente
herramienta gerencial que permite advertir si una inversión
es o no rentable, o puede interpretarse como la mínima
rentabilidad que el propietario espera obtener de su inversión
con el mínimo riesgo posible, para la toma asertiva de
decisiones financieras, en continuidad o redefinición
de inversión, negocio o proyecto.
Los resultados del agregado general enseñan que el rendimiento
esperado por los inversionistas en el negocio de la salud privada
para estas cuatro EPS y aseguradoras, fue superior a la DTF
a diciembre 31 de 2004, cuando ésta se situó en
7.8%, y el rendimiento del patrimonio (tasa esperada por el
inversionista) fue de 12.05%. Fue superior al del año
2003 para estas 4 entidades del sector salud, de 11.76%, pero
a su vez, inmensamente inferiores al costo de los pasivos, que
según la tasa expresada por el Banco de la República,
el costo mensual de las obligaciones fue del 1.62%.
Son concluyentes y determinantes los resultados obtenidos por
los inversionistas de estas entidades de salud privadas, quienes
deben estar de plácemes, dados los rendimientos de sus
patrimonios, muy superiores inclusive a muchos otros portafolios,
como los del mercado financiero, caso Suleasing, Coltefinanciera
y Comercia, que obtuvieron rendimientos del patrimonio del 11.26%,
11.95% y 8.99% respectivamente, cuando el sector financiero
en general tuvo un año de consolidación. Se reitera
entonces, que el negocio de la salud privada es uno de los mejores
de la economía colombiana 6
Fuente: Revista Semana Nº 1.199/ Mayo 2005 / Cálculos:
Jaime Peláez |
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